“`html
Döviz
Allianz GI 2026 Raporu: Gelişen Piyasalarda Yeni Fırsatlar
Küresel ekonomik dengeler, gelişen piyasaların lehine bir dönüş yapmaya devam ediyor. ABD ekonomisinin sert bir resesyon senaryosunu geride bırakmasıyla, “yumuşak iniş” kimliği kazanan durum, Fed (ABD Merkez Bankası) tarafından devam edecek olan olası faiz indirimleri ve olumlu likidite koşulları, 2026’nın başlangıcında yatırım iştahını artırıyor.
Gelişen piyasalar, makroekonomik faktörlerin etkisiyle ciddi bir ivme kazanmaya devam edecek gibi gözüküyor.
ABD’nin ekonomisi, sert bir duraklama yerine “yumuşak iniş” üzerinde ilerlerken, Fed’in faiz indirimi beklentileri ve olumlu likidite ortamı, 2026’nın başında risk iştahını artıran unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
ABD İstisnacılığının Kırılması ve Zayıf Doların Avantajları
Uzun zamandır hakim olan “ABD pazarı her daim daha iyi performans gösterir” algısı ciddi bir meydan okumayla karşı karşıya
. Doların uluslararası piyasalardaki değer kaybı, gelişen ülkeler için iki temel fayda sağlıyor:
-
İthalat Enflasyonunda Düşüş: Yerel para birimlerinin değer kazanması, ülkelerdeki enflasyon baskısını azaltıyor.
-
Faiz İndirim Olanakları: Gelişen piyasalardaki merkez bankaları, ulusal para birimlerini korumak kaygısı gütmeden faiz indirimleri yapma fırsatına sahip olarak ekonomiyi canlandırmaya yardımcı oluyor.
Bu durum, özellikle yerel para cinsinden tahvillerde (local currency bonds) 2025’te olduğu gibi 2026’da da güçlü bir getiri potansiyeli yaratıyor.
Kredi Notlarındaki İyileşme ve Temerrüt Riskindeki Düşüş
Makroekonomik süreçlerin ötesinde, gelişen ülkelerin siyasi istikrarı ve yönetim süreçlerindeki iyileşme somut sonuçlar vermeye başladı.
. Özellikle Umman ve Azerbaycan gibi ülkeler “yatırım yapılabilir” seviyesine çıkmayı başarırken; Ekvador ve Pakistan CCC kategorisinden kurtulmayı başardı. Gana ve Sri Lanka ise borç yapılandırma süreçlerini tamamlayarak kredi notlarında artış elde etti.
Allianz GI kapsamındaki 80 ülkeden sadece iki tanesi (Bolivya ve Senegal) temerrüt riski taşıyor; ancak bunların küresel endekslerdeki payı %0,22 gibi düşük seviyelerde kalıyor. Genel olarak varlık sınıfının sistemik bir iflas riski bulunmuyor.
Teknik Göstergeler: Düşük Arz, Artan Talep
Teknik analizler de piyasa iyimserliğini destekliyor:
-
Fon Akışları: 2022-2024 döneminde EM tahvil fonlarından çıkan 150 milyar dolardan geriye dönen yalnızca 31 milyar dolardır, bu da sisteme hâlâ büyük bir yatırım potansiyelinin olduğuna işaret ediyor.
-
Düşük Tahvil İhtiyacı: Birçok ülke, 2026 finansman gereksinimlerini 2025 yılında karşılamış durumda. Özellikle petrol ihracatçıları dışındaki ülkelerde yeni tahvil arzının azalması bekleniyor. Arzda yaşanacak azalma ve talepteki artış, getirilerin istikrarını destekleyecektir.
2026’nın Öne Çıkan Riskler
Ana senaryonun olumlu olmasına rağmen, Allianz GI bazı “dış faktör”lerin potansiyel etkilerine karşı uyarılarda bulunuyor:
-
Güçlü Dolar Senaryosu: Eğer ABD ekonomisi beklenmedik bir şekilde ivme kazanırsa, dolardaki değer artışı, yerel para birimi tahvillerini olumsuz etkileyebilir.
-
Yapay Zeka Balonu: AI odaklı hisselerde yaşanacak bir düşüş, EM varlıklarının temel dinamiklerinden bağımsız olarak zarar görmesine neden olabilir.
-
Fed Başkanlığı Değişimi: Mayıs 2026’da Jerome Powell’ın görev süresi sona eriyor, yeni başkanın bağımsızlığına dair belirsizlik piyasalarda dalgalanmaya yol açabilir.
-
Petrol Fiyatları ve Seçimler: Petrol fiyatlarındaki olası düşüş, ihracatçı ülkeleri zora sokabilir. Aynı zamanda Brezilya (Ekim), Kolombiya (Mayıs/Haziran) ve Macaristan (Nisan) seçimleri piyasalarda dalgalanmalara neden olabilir.
Ülke Seçimleri ve Türkiye’nin Durumu
Allianz GI’nın 2026 dönemi için önerdiği ülkeler arasında Türkiye öne çıkıyor:
-
Türkiye: Analiz, Türkiye’deki dezenflasyon sürecinin devam ettiğine ve Merkez Bankası’nın (TCMB) daha fazla faiz indirim alanı olduğunu vurguluyor.
-
Brezilya: Merkez Bankası’nın %15 seviyesindeki faizleri piyasa beklentilerinin üzerinde indirmesi, Brezilya Reali cinsinden olan borçlanma araçlarını cazip hale getiriyor.
-
Mısır ve Pakistan: Körfez ülkeleri (Abu Dabi ve Suudi Arabistan) ve IMF destekli programlarla, bu ülkeler gelişim göstermekte.
-
Güney Afrika: Mali disiplin ve güvenilir merkez bankası politikası sayesinde, faiz oranlarının düşmeye devam etmesi bekleniyor.
-
Arjantin: Javier Milei’nin öncülüğündeki reform çalışmalarının yanı sıra döviz rezervi biriktirme çabaları da olumlu bir tablo sunmakta.
Uyarı: Petrol fiyatlarına karşı duyarlılığı yüksek olan Angola, Bahreyn ve Kolombiya için temkinli bir yaklaşım sergileniyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından hazırlanan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere özel olarak sunulmaktadır. Koşullar hakkında bilgi almak için lütfen e-mail gönderin: [email protected]
“`
